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教材名称：《财务管理基础》

主编：王满、 任翠玉

出版社：东北财经大学出版社

版次：第五版

ISBN：9787565439445

目 录

考试集教材配套题库介绍

一、精准匹配教材，一站式学习解决方案

二、题库核心优势

一、单项选择题（60题）

二、多项选择题（40题）

三、判断题（40题）

四、填空题（40题）

五、名词解释题（40题）

六、简答题（40题）

七、论述题（15题）

八、材料分析题（5题）

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第6章-章节练习

第6 章资本成本 141

学习目标 141

导言 141

6.1 资本成本的概念 141

6.2 个别资本成本 143

6.3 加权平均资本成本 149

总结与结论 151

练习题 152

案例分析题 152

一、单项选择题（60题）

1.企业资金成本最高的筹资方式是：

A.发行债券

B.长期借款

C.发行优先股

D.发行普通股

正确答案：D

解析：在各种筹资方式中，普通股的资本成本通常最高。这是因为普通股的投资风险最大，股东要求的回报率也最高。此外，普通股的股利在税后支付，且筹资费用通常也较大，进一步推高了其资本成本。

2.在其它因素不变的条件下，债券溢价发行与折价发行的资金成本：

A.相等

B.前者大于后者

C.后者大于前者

D.说不定

正确答案：C

解析：债券溢价发行时，企业实际收到的资金高于债券面值，因此相对于债券面值，企业支付的利息成本相对较低，资金成本也相对较低。而债券折价发行时，企业实际收到的资金低于债券面值，需要支付相对较高的利息成本来补偿投资者，因此资金成本相对较高。

3.计算资金成本时占用费可以在税前扣除的是：

A.借款利息

B.股票利息

C.债券利息

D.留存收益

正确答案：C

解析：在计算资金成本时，债券的利息支出通常可以在税前扣除，这降低了企业的实际资金成本。而股票利息（即股利）和留存收益则不能在税前扣除，因此其资金成本相对较高。

4.企业通过发行股票可以不负担固定的利息，因此筹资费用比负债低：

A.正确

B.错误

正确答案：B

解析：虽然发行股票不需要支付固定的利息，但其筹资费用通常并不比负债低。股票的发行涉及诸多费用，如承销费、注册费、印刷费、上市费等，这些费用都会增加企业的筹资成本。此外，股票投资者还要求较高的回报率，这也增加了企业的资金成本。

5.以下哪项不是资本成本的作用：

A.影响企业筹资总额的重要因素

B.评价企业经营业绩的重要依据

C.确定企业产品价格的主要参数

D.进行投资决策的重要标准

正确答案：C

解析：资本成本在企业筹资和投资决策中起着重要作用。它是影响企业筹资总额的重要因素，是企业选择资金来源、拟定筹资方案的依据；同时，它也是进行投资决策的重要标准，用于评估投资项目的可行性。然而，资本成本并不是确定企业产品价格的主要参数。产品价格通常受市场需求、成本结构、竞争状况等多种因素影响。

6.下列关于资本成本的说法，正确的是：

A.资本成本是企业实际支付的筹资费用

B.资本成本是投资者要求的最低回报率

C.资本成本是企业使用资金所放弃的收益

D.资本成本是企业为筹集资金而支付的利息

正确答案：B

解析：资本成本是投资者要求的最低回报率，它反映了投资者对投资风险的补偿要求。企业实际支付的筹资费用只是资本成本的一部分，还包括投资者对未来收益的期望。企业使用资金所放弃的收益是机会成本的概念，但并不等同于资本成本。企业为筹集资金而支付的利息只是债务资本成本的一部分。

7.在计算加权平均资本成本时，不考虑的因素是：

A.各类资本的权重

B.各类资本的成本

C.企业的税率

D.企业的利润

正确答案：D

解析：加权平均资本成本（WACC）是企业各类资本成本的加权平均数，它考虑了各类资本的权重和成本。企业的税率会影响债务资本成本的计算，因为利息支出可以在税前扣除。然而，企业的利润并不直接影响WACC的计算，它更多地是反映企业的经营成果。

8.以下哪项不属于债务资本成本的计算方法：

A.到期收益率法

B.债券估价模型法

C.利息成本法

D.风险调整法

正确答案：D

解析：债务资本成本的计算方法包括到期收益率法、债券估价模型法和利息成本法等。到期收益率法是根据债券的市价和未来的现金流来计算其收益率；债券估价模型法则是通过构建债券的估价模型来估算其资本成本；利息成本法则是直接将债券的利息支出视为其资本成本。而风险调整法通常用于估算权益资本成本，而不是债务资本成本。

9.权益资本成本中的无风险利率通常是指：

A.政府债券的利率

B.企业债券的利率

C.银行贷款的利率

D.股票市场的平均收益率

正确答案：A

解析：在权益资本成本的计算中，无风险利率通常指政府债券的利率，特别是长期国债的利率。这是因为政府债券通常被认为是无风险的，其利率反映了市场对无风险投资的回报要求。企业债券的利率、银行贷款的利率和股票市场的平均收益率都包含了不同程度的风险溢价，因此不适合作为无风险利率。

10.在比较不同筹资方式的资本成本时，以下哪项因素通常不被考虑：

A.筹资费用

B.资金使用时间

C.筹资规模

D.投资者的风险偏好

正确答案：D

解析：在比较不同筹资方式的资本成本时，通常会考虑筹资费用、资金使用时间和筹资规模等因素。筹资费用直接影响企业的筹资成本；资金使用时间则会影响资金的时间价值；筹资规模则会影响筹资的规模效应和成本分摊。而投资者的风险偏好更多地是影响投资者对投资项目的选择和回报要求，而不是直接影响企业筹资方式的资本成本。

11.下列关于留存收益资本成本的说法，错误的是：

A.留存收益是企业内部筹资的一种方式

B.留存收益的资本成本通常低于外部筹资的资本成本

C.留存收益的资本成本等于企业股票的当前市场价值除以每股收益

D.留存收益的资本成本反映了企业使用内部资金的成本

正确答案：C

解析：留存收益是企业内部筹资的一种方式，由于避免了外部筹资的发行费用等成本，其资本成本通常低于外部筹资的资本成本。留存收益的资本成本反映了企业使用内部资金的成本，但并非简单地等于企业股票的当前市场价值除以每股收益。实际上，留存收益的资本成本通常使用与股票相同的资本成本计算方法，如资本资产定价模型（CAPM）或股利增长模型等。

12.在评估一个项目的可行性时，如果项目的预期回报率低于其资本成本，则：

A.项目应该被接受

B.项目应该被拒绝

C.项目需要进一步分析

D.项目与资本成本无关

正确答案：B

解析：资本成本是企业接受投资项目所要求的最低回报率。如果项目的预期回报率低于其资本成本，则意味着项目无法为企业创造足够的价值来补偿投资者所要求的回报，因此项目应该被拒绝。

13.下列关于边际资本成本的说法，正确的是：

A.边际资本成本是企业所有资金来源的平均成本

B.边际资本成本是企业新增一元资本所需承担的成本

C.边际资本成本是固定不变的

D.边际资本成本只与债务资本有关

正确答案：B

解析：边际资本成本是指企业新增一元资本所需承担的成本，它反映了企业筹资的边际效应。与平均资本成本不同，边际资本成本会随着筹资规模的增加而发生变化。此外，边际资本成本不仅与债务资本有关，还与权益资本等其他资金来源有关。

14.在计算权益资本成本时，如果采用资本资产定价模型（CAPM），则以下哪项因素是关键：

A.企业的盈利能力

B.市场的平均回报率

C.企业的财务风险

D.企业的成长潜力

正确答案：B

解析：资本资产定价模型（CAPM）是用于估算权益资本成本的一种常用方法。在该模型中，市场的平均回报率是一个关键因素，它反映了市场对所有风险资产的平均回报要求。此外，模型还考虑了企业的特定风险（如贝塔系数）和无风险利率等因素，但市场的平均回报率是其核心组成部分。

15.以下哪项不是影响资本成本的主要因素：

A.宏观经济环境

B.企业的融资政策

C.企业的税收政策

D.企业的广告费用

正确答案：D

解析：资本成本受多种因素的影响，包括宏观经济环境（如经济增长率、通货膨胀率等）、企业的融资政策（如债务与权益的比例、筹资方式等）、企业的税收政策（如税率、税收优惠等）。然而，企业的广告费用通常与资本成本无直接关联，它更多地是反映企业在市场营销方面的投入和策略。

16.在利用股利增长模型估算权益资本成本时，如果预计股利将长期保持固定增长，则下列哪项因素将直接影响估算结果？

A.当前股利支付额

B.股利增长率

C.股票市场价格

D.企业的留存收益政策

正确答案：B

解析：股利增长模型是用于估算权益资本成本的一种方法，它假设股利将长期以固定的增长率增长。在这个模型中，权益资本成本等于预期股利增长率加上无风险利率与股票市场风险溢价之和（或者通过其他方式调整得到的必要回报率）。因此，股利增长率是直接影响估算结果的关键因素。当前股利支付额虽然影响股利支付，但不影响增长率；股票市场价格影响的是股票的市盈率等市场指标，而非资本成本；企业的留存收益政策虽然影响股利支付政策，但不直接影响股利增长率。

17.下列关于资本结构调整的说法，正确的是：

A.资本结构调整一定会降低企业的加权平均资本成本（WACC）

B.资本结构调整通常是为了实现最优资本结构，从而降低资本成本

C.资本结构调整只能通过增加债务或减少权益来实现

D.资本结构调整对企业价值没有影响

正确答案：B

解析：资本结构调整是企业通过改变债务与权益的比例来优化资本结构，以期降低加权平均资本成本（WACC）和提高企业价值的过程。虽然资本结构调整的目标通常是降低资本成本，但并非所有调整都能实现这一目标，因为调整可能涉及成本和风险的权衡。此外，资本结构调整不仅限于增加债务或减少权益，还可能包括债务重组、权益发行等多种方式。最后，资本结构调整对企业价值有显著影响，因为资本结构的优化可以提高企业的融资效率和盈利能力。

18.下列哪项因素不是影响债务资本成本的主要因素？

A.债务评级

B.债务期限

C.税收政策

D.企业的行业地位

正确答案：D

解析：债务资本成本受多种因素的影响，包括债务评级（反映债务违约风险）、债务期限（影响利率风险和流动性溢价）、税收政策（如利息支出的税盾效应）等。然而，企业的行业地位虽然影响企业的市场竞争力和盈利能力，但通常不直接影响债务资本成本。债务资本成本更多地与债务的具体条款和市场对债务风险的评估有关。

19.在计算加权平均资本成本时，以下哪项因素反映了权益资本在资本结构中的相对重要性？

A.债务的市场价值

B.权益的市场价值

C.债务的账面价值

D 权益的账面价值

正确答案：B

解析：加权平均资本成本（WACC）是企业各类资本成本的加权平均数，权重通常使用各类资本的市场价值来确定。因此，权益的市场价值反映了权益资本在资本结构中的相对重要性，是计算WACC时使用的关键权重之一。债务的市场价值同样重要，因为它反映了债务资本在资本结构中的权重。然而，账面价值通常用于会计和财务报告目的，不直接用于资本成本的计算。

20.以下哪项不是降低加权平均资本成本（WACC）的常用策略？

A.提高债务比例，以降低权益资本成本

B.优化债务结构，降低债务成本

C.提高企业信用评级，以降低债务成本

D.通过技术创新提高生产效率，以增加企业价值

正确答案：D

解析：降低加权平均资本成本（WACC）的常用策略包括提高债务比例以降低整体资本成本（在债务成本低于权益成本的情况下）、优化债务结构以降低债务成本、提高企业信用评级以降低债务融资成本等。然而，通过技术创新提高生产效率虽然可以增加企业价值，但通常不直接降低WACC。技术创新更多地是提高企业的盈利能力和市场竞争力，从而间接影响资本成本。在资本成本的计算中，技术创新的影响通常体现在对未来现金流的预测和折现率的调整上，而非直接降低WACC。

21.在估算债务资本成本时，如果采用到期收益率法，以下哪项不是必须考虑的因素？

A.债务的票面利率

B.债务的发行价格

C.债务的到期期限

D.企业的未来盈利能力

正确答案：D

解析：到期收益率法是一种估算债务资本成本的方法，它考虑了债务的票面利率、发行价格和到期期限等因素。票面利率决定了债务人每年需要支付的利息金额，发行价格决定了债务人实际收到的资金金额（从而影响债务的实际成本），到期期限则影响了债务的市场风险和流动性溢价。然而，企业的未来盈利能力虽然重要，但在采用到期收益率法估算债务资本成本时，通常不需要直接考虑，因为它更多地与企业的整体财务状况和市场前景有关，而非直接决定债务成本的具体因素。

22.以下哪项不是影响权益资本成本估算准确性的因素？

A.无风险利率的选择

B.市场风险溢价的估算

C.贝塔系数的计算

D.企业的股利支付政策历史

正确答案：D

解析：权益资本成本的估算通常依赖于资本资产定价模型（CAPM）或其他类似模型，这些模型涉及无风险利率、市场风险溢价和贝塔系数等关键参数。无风险利率的选择影响了基准回报率，市场风险溢价反映了市场对额外风险的补偿要求，贝塔系数则衡量了企业股票相对于市场整体的波动性。虽然企业的股利支付政策历史可能影响投资者对企业未来股利支付的预期，但它通常不是直接影响权益资本成本估算准确性的核心因素。在CAPM模型中，贝塔系数是连接企业特定风险与市场风险的桥梁，而无风险利率和市场风险溢价则共同决定了企业的必要回报率。

23.以下哪项策略通常不会直接导致加权平均资本成本（WACC）的降低？

A.通过债务重组降低债务成本

B.提高企业信用评级以获取更优惠的债务融资条件

C.增加留存收益的使用，减少外部融资需求

D.通过股票回购减少流通股数量，提高每股收益

正确答案：D

解析：加权平均资本成本（WACC）是企业各类资本成本的加权平均数，受债务成本和权益成本及其各自在资本结构中的权重影响。通过债务重组降低债务成本、提高企业信用评级以获取更优惠的债务融资条件以及增加留存收益的使用减少外部融资需求，都是降低WACC的有效策略。然而，通过股票回购减少流通股数量虽然可以提高每股收益，但通常不会直接影响WACC。股票回购可能改变企业的资本结构（增加财务杠杆），但WACC的降低需要债务成本的降低或权益成本相对于债务成本的降低来实现。单纯减少流通股数量并不足以直接导致WACC的降低。

24.在利用资本资产定价模型（CAPM）估算权益资本成本时，以下哪项因素通常被视为常数？

A.无风险利率

B.市场风险溢价

C.贝塔系数

D.以上都不是

正确答案：A

解析：从CAPM模型公式 R_e = R_f + β * (R_m - R_f) 来看，无风险利率 R_f 和市场风险溢价 (R_m - R_f) 在特定时间点是常数（用于该时点的估算），而贝塔系数 β 针对特定企业而言，在较短时间内通常被视为相对稳定（尽管长期内可能因企业风险特征的变化而变化）。然而，严格来说，没有一个因素是完全不变的常数，因为它们都受到市场条件、经济环境和企业自身状况的影响。但在此题的语境下，如果必须选择一个最接近“常数”的概念，可以认为无风险利率 R_f 在模型应用时是被当作一个给定的、在估算期间内不变的参数。

25.以下哪项不是企业在制定资本结构优化策略时需要考虑的因素？

A.债务融资的税盾效应

B.权益融资的成本和风险

C.企业的现金流稳定性

D.股票市场的短期波动

正确答案：D

解析：企业在制定资本结构优化策略时，需要考虑多种因素以平衡债务和权益的比例，从而降低加权平均资本成本（WACC）并提高企业价值。债务融资的税盾效应是指利息支出可以税前扣除，从而降低企业的实际融资成本。权益融资的成本和风险涉及股东对回报率的期望以及股权稀释等问题。企业的现金流稳定性则影响了企业偿还债务的能力和对外部融资的依赖程度。然而，股票市场的短期波动虽然影响股票价格和投资者的情绪，但通常不是企业在制定长期资本结构优化策略时需要考虑的核心因素。企业更关注的是长期的财务稳健性和融资成本，而非短期的市场波动。

26.以下哪种方法不是用于估算权益资本成本的方法？

A.资本资产定价模型

B.股利增长模型

C.债券收益率加风险溢价法

D.现金流折现模型

正确答案：D

解析：资本资产定价模型（CAPM）、股利增长模型（如戈登模型）和债券收益率加风险溢价法都是常用的估算权益资本成本的方法。资本资产定价模型通过考虑无风险利率、市场风险溢价和企业的贝塔系数来计算权益资本成本。股利增长模型则基于企业未来股利支付的预期增长来估算权益资本成本。债券收益率加风险溢价法则是在债务成本的基础上加上一个额外的风险溢价来估算权益资本成本。而现金流折现模型（DCF）主要用于评估投资项目或企业的整体价值，它并不是直接用于估算权益资本成本的方法。

27.在计算加权平均资本成本（WACC）时，以下哪项因素不会直接影响权重的确定？

A.债务的账面价值

B.权益的市场价值

C.企业的资本结构

D.债务的市场价值

正确答案：A

解析：在计算加权平均资本成本（WACC）时，权重的确定是基于各类资本的市场价值，而非账面价值。因此，债务的账面价值不会直接影响权重的确定。权益的市场价值和债务的市场价值分别反映了权益和债务在资本结构中的相对重要性，是计算WACC时权重的关键。企业的资本结构则决定了债务和权益的比例，从而间接影响了权重的确定。

28.以下哪项因素不是影响债务资本成本的主要因素？

A.债务评级

B.债务期限

C.企业的盈利能力

D.税收优惠政策

正确答案：C

解析：债务评级、债务期限和税收优惠政策都是影响债务资本成本的主要因素。债务评级反映了债务违约的风险，评级越高，债务成本通常越低。债务期限影响了债务的利率风险和流动性溢价，期限越长，债务成本可能越高。税收优惠政策，如利息支出的税盾效应，可以降低债务的实际成本。而企业的盈利能力虽然影响企业的整体财务状况和市场地位，但通常不是直接影响债务资本成本的主要因素。债务资本成本更多地与债务的具体条款、市场风险和税收待遇有关。

29.在利用资本资产定价模型（CAPM）估算权益资本成本时，以下哪项因素的变化可能导致估算结果上升？

A.无风险利率下降

B.市场风险溢价减小

C.企业的贝塔系数增加

D.股票的当前市场价格上升

正确答案：C

解析：资本资产定价模型（CAPM）的公式为 R_e = R_f + β * (R_m - R_f)，其中 R_e 是权益资本成本，R_f 是无风险利率，β 是企业的贝塔系数，R_m 是市场平均回报率。根据这个公式，无风险利率 R_f 的下降和市场风险溢价 (R_m - R_f) 的减小都会导致估算结果下降。而企业的贝塔系数 β 的增加则会导致估算结果上升，因为 β 衡量了企业股票相对于市场整体的波动性，β 值越高，企业股票的风险越高，投资者要求的回报率也越高。股票的当前市场价格上升通常反映了市场对企业的乐观预期，但并不直接影响CAPM模型中的权益资本成本估算。

30.以下哪项策略可能有助于降低企业的加权平均资本成本（WACC）？

A.增加高成本的债务融资比例

B.提高企业的股利支付率

C.通过优化资本结构降低债务成本

D.减少企业的研发投入以降低运营成本

正确答案：C                                     

解析：加权平均资本成本（WACC）是企业各类资本成本的加权平均数，受债务成本和权益成本及其各自在资本结构中的权重影响。增加高成本的债务融资比例会导致WACC上升。提高企业的股利支付率可能会增加权益资本成本，因为股利支付减少了企业的自由现金流，增加了对外部融资的依赖。通过优化资本结构降低债务成本，如提高信用评级、进行债务重组等，可以直接降低债务成本，从而有助于降低WACC。而减少企业的研发投入以降低运营成本虽然可以提高企业的盈利能力，但通常不会直接影响WACC。研发投入的减少可能会影响企业的长期竞争力和创新能力，但并不直接影响当前的资本结构或资本成本。

31.在利用戈登模型估算权益资本成本时，以下哪项因素通常被视为关键变量？

A.企业的当前盈利水平

B.预期的未来股利增长率

C.企业的市盈率

D.股票的当前市场价格

正确答案：B

解析：戈登模型（Grdn Grwth Mdel）是一种估算权益资本成本的方法，它基于企业未来股利的预期增长来计算。在戈登模型中，关键变量包括预期的未来股利支付（D1，即下一期的股利），股利增长率（g），以及无风险利率和市场风险溢价（这些因素影响折现率Re的计算）。尽管企业的当前盈利水平可能影响股利支付能力，但在戈登模型中，更直接相关的是预期的未来股利增长率g，它决定了未来股利支付的增长趋势，从而影响权益资本成本的估算。市盈率（P/E）和股票的当前市场价格虽然与股票估值相关，但并不是戈登模型估算权益资本成本时的关键变量。

32.以下哪项策略不会直接影响企业的加权平均资本成本（WACC）？

A.发行新的高利率债券

B.进行股票回购以减少流通股数量

C.通过债务重组降低现有债务的利率

D.增加留存收益的使用以减少外部融资需求

正确答案：B

解析：加权平均资本成本（WACC）是企业各类资本成本的加权平均数，受债务成本和权益成本及其各自在资本结构中的权重影响。发行新的高利率债券会增加债务成本，从而可能提高WACC。通过债务重组降低现有债务的利率会直接降低债务成本，有助于降低WACC。增加留存收益的使用可以减少对外部融资的需求，从而可能降低整体的资本成本。而进行股票回购以减少流通股数量主要影响的是每股收益（EPS）和股票的市场价值，它并不直接影响企业的资本结构或资本成本。虽然股票回购可能改变企业的财务杠杆比率，但这种变化通常不是通过直接影响WACC来实现的。

33.在估算债务资本成本时，以下哪项因素通常不是必须考虑的？

A.债务的信用评级

B.债务的到期期限

C.企业的行业特性

D.债务的票面利率和发行价格

正确答案：C

解析：在估算债务资本成本时，通常需要考虑债务的信用评级（它反映了债务违约的风险）、债务的到期期限（它影响了债务的利率风险和流动性溢价）、以及债务的票面利率和发行价格（它们共同决定了债务的实际成本）。企业的行业特性虽然可能影响企业的整体财务状况和市场地位，但在估算特定债务的资本成本时，通常不是必须直接考虑的因素。行业特性更多地影响企业的战略定位、竞争格局和盈利能力，而不是直接影响债务的成本。

34.以下哪项不是影响企业选择资本结构决策的主要因素？

A.债务融资的税盾效应

B.企业的破产成本

C.代理成本

D.股票市场的短期投机行为

正确答案：D

解析：企业选择资本结构决策时，通常会考虑多种因素以平衡债务和权益的比例。债务融资的税盾效应是指利息支出可以税前扣除，从而降低企业的实际融资成本。企业的破产成本是指因债务违约而可能导致的企业清算或重组成本。代理成本则涉及股东与债权人、管理者与股东之间的利益冲突和相关的监督成本。这些因素都会影响企业的资本成本、财务风险和整体价值。而股票市场的短期投机行为虽然可能影响股票价格和市场的波动性，但通常不是企业在制定长期资本结构决策时需要考虑的主要因素。企业更关注的是长期的财务稳健性、资本成本和股东价值最大化。

35.以下哪项不是估算权益资本成本时可能使用的模型或方法？

A.资本资产定价模型

B.三因素模型

C.套利定价理论

D.现金流量折现模型

正确答案：D

解析：估算权益资本成本时，资本资产定价模型（CAPM）是一种常用的方法，它基于无风险利率、市场风险溢价和企业的贝塔系数来计算。三因素模型是CAPM的扩展，它考虑了除了市场风险之外的其他风险因素，如规模风险和账面市值比风险。套利定价理论（APT）也是一种用于估算权益资本成本的理论框架，它基于套利机会和无风险资产与市场投资组合之间的线性关系。而现金流量折现模型（DCF）主要用于评估投资项目或企业的整体价值，它并不是直接用于估算权益资本成本的方法。DCF模型涉及对未来现金流的预测和折现率的确定，但折现率本身（即资本成本）通常是通过其他方法（如CAPM、三因素模型或APT）来估算的。

36.在估算企业权益资本成本时，以下哪个因素通常不被视为关键输入变量？

A.无风险利率

B.企业的贝塔系数

C.市场平均回报率

D.企业的市盈率

正确答案：D

解析：在估算企业权益资本成本时，关键输入变量通常包括无风险利率（反映了资本的机会成本）、企业的贝塔系数（衡量了企业相对于市场整体的风险水平）、以及市场平均回报率（反映了市场整体对风险的补偿）。这些变量共同构成了资本资产定价模型（CAPM）等权益资本成本估算方法的基础。而企业的市盈率（P/E rati）虽然是一个重要的财务指标，用于评估股票的相对估值，但它通常不被视为估算权益资本成本时的关键输入变量。市盈率更多地反映了市场对企业的盈利预期和成长性的看法，而不是直接用于计算资本成本。

37.以下哪种策略可能会增加企业的加权平均资本成本（WACC）？

A.增加低成本的债务融资比例

B.通过优化资本结构降低债务成本

C.提高留存收益比例以减少外部融资需求

D.发行高成本的优先股

正确答案：D

解析：加权平均资本成本（WACC）是企业各类资本成本的加权平均数，受债务成本和权益成本及其各自在资本结构中的权重影响。增加低成本的债务融资比例通常会降低WACC，因为债务成本通常低于权益成本。通过优化资本结构降低债务成本也会直接降低WACC。提高留存收益比例以减少外部融资需求可能会降低整体的资本成本，因为留存收益是内部融资，不涉及外部融资成本。而发行高成本的优先股会增加权益成本部分，从而可能导致WACC上升。优先股通常具有固定的股息支付义务，且股息支付在普通股之前，因此其成本通常高于普通股权益成本。

38.以下哪项不是影响债务资本成本的主要因素？

A.债务的市场利率

B.债务的信用评级

C.企业的盈利稳定性

D.债务的到期期限

正确答案：C

解析：债务资本成本主要受债务的市场利率、债务的信用评级和债务的到期期限等因素影响。债务的市场利率反映了市场对资金的需求和供给状况，是影响债务成本的基础因素。债务的信用评级反映了债务违约的风险，信用评级越高，债务成本通常越低。债务的到期期限影响了债务的利率风险和流动性溢价，期限越长，债务成本可能越高。而企业的盈利稳定性虽然是一个重要的财务指标，用于评估企业的整体财务状况和偿债能力，但它通常不是直接影响债务资本成本的主要因素。盈利稳定性更多地影响企业的信用评级和融资能力，从而间接影响债务成本。

39.以下哪项不是估算企业资本成本时可能考虑的风险因素？

A.市场风险

B.信用风险

C.流动性风险

D.政治风险

正确答案：D

解析：在估算企业资本成本时，通常会考虑多种风险因素以反映资本的机会成本和投资者对风险的补偿要求。市场风险是指由于市场整体波动而导致的风险，它通常通过贝塔系数来衡量并反映在资本资产定价模型（CAPM）等权益资本成本估算方法中。信用风险是指债务违约的风险，它影响债务资本成本并通常通过信用评级来反映。流动性风险是指资产或债务在市场中快速转换为现金的能力受限的风险，它也会影响债务资本成本特别是长期债务的成本。而政治风险是指由于政治事件、政策变化或政治不稳定等因素导致的风险，它通常不是估算企业资本成本时直接考虑的风险因素。政治风险更多地影响企业的战略规划和投资决策，而不是直接影响资本成本的估算。

40.以下哪项不是企业在制定资本结构决策时可能考虑的因素？

A.债务融资的税盾效应

B.企业的财务灵活性

C.股票市场的短期波动

D.代理成本

正确答案：C

解析：企业在制定资本结构决策时，通常会考虑多种因素以平衡债务和权益的比例并优化资本成本。债务融资的税盾效应是指利息支出可以税前扣除从而降低企业的实际融资成本，这是一个重要的考虑因素。企业的财务灵活性是指企业根据需要调整资本结构的能力，它影响企业的战略规划和应对不确定性的能力。代理成本涉及股东与债权人、管理者与股东之间的利益冲突和相关的监督成本，也是制定资本结构决策时需要考虑的因素。而股票市场的短期波动虽然可能影响股票价格和投资者的情绪，但它通常不是企业在制定长期资本结构决策时直接考虑的因素。企业更关注的是长期的财务稳健性、资本成本和股东价值最大化。