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教材名称：《财务管理》

主编：刘淑莲

出版社：东北财经大学出版社

版次：第6版

ISBN：9787565400384

目·录

考试集教材配套题库介绍

一、精准匹配教材，一站式学习解决方案

二、题库核心优势

一、单项选择题（60题）

二、多项选择题（40题）

三、判断题（40题）

四、填空题（40题）

五、名词解释题（40题）

六、简答题（40题）

七、论述题（15题）

八、材料分析题（5题）

考试集教材配套题库介绍

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本网站专注于为高等教育教材，提供全章节配套题库服务，完全覆盖教材知识点。题库设计严格遵循教材章节结构，助力学习者系统掌握知识体系。

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第12章试卷-章节练习

第十二章期权定价与公司财务292

第一节期权交易的基础知识292

第二节二项式期权定价模型302

第三节布莱克-斯考尔斯模型308

第四节期权与融资估值314

第五节股票、债券期权价值分析321

思政课堂329

本章小结330

基本训练331

微型案例332

一、单项选择题（60题）

1.期权赋予持有者的权利是什么？

A.购买的义务                 B.出售的义务

C.购买或出售的选择权         D.无需支付费用的权利

正确答案：C

解析：期权给予期权持有人具有在规定期限内的任何时间或期满日按双方约定的价格买入或卖出一定数量标的资产的权利，是购买或出售的选择权，而不是义务。

2.以下哪项不是期权的基本类型？

A.买权                           B.卖权

C.平价期权                       D.美式期权

正确答案：C

解析：期权按所赋予的权利不同，可分为买权和卖权；按期权利行使时间不同，可分为欧式期权和美式期权。平价期权是按期权内涵价值分类的一种状态，不是基本类型。

3.期权的卖方负有的义务是？

A.按约定价格买入标的资产        B.按约定价格卖出标的资产

C.无需承担任何义务              D.可以自由选择是否履约

正确答案：B

解析：期权交易中，期权立约人负有按约定价格卖出或买入一定数量标的资产的义务。

4.下列哪项描述了期权的行权价格？

A.期权的市场价格                              B.期权购买者支付的费用

C.期权买卖双方约定的交易价格                  D.期权到期日的标的资产价格

正确答案：C

解析：行权价格又称履约价格、敲定价格或执行价格，是指期权合约所规定的，期权买方在行使期权时所实际执行的价格，即期权买方据以向期权出售者买入或卖出一定数量的某种标的资产的价格。

5.期权的内含价值是指？

A.期权的市场价格                               B.期权的执行价格

C.期权标的资产价格与执行价格之差               D.期权的时间价值

正确答案：C

解析：期权的内含价值也称履约价值，是期权合约本身所具有的价值，即期权买方如果立即执行该期权所能获得的收益。它反映了期权行权价格与标的资产价格之间的变动关系。

6.下列关于期权时间价值的描述正确的是？

A.期权的市场价格                                    B.期权的执行价格

C.期权内含价值与市场价格的差额                      D.期权到期日的标的资产价格

正确答案：C

解析：期权的时间价值是指期权的市场价格与其内含价值之差，它反映了期权到期前标的资产价格变动的潜在价值。

7.期权合约到期时，若标的资产价格高于买权的执行价格，则该买权处于什么状态？

A.虚值                          B.平价

C.实值                          D.无法确定

正确答案：C

解析：对看涨期权而言，若市场价格高于协定价格（执行价格），期权的买方执行期权将有利可图，此时为实值期权。

8.下列哪项不属于影响期权价格的因素？

A.标的资产价格                              B.期权的执行价格

C.期权合约的交易单位                        D.标的资产的波动性

正确答案：C

解析：影响期权价格的主要因素包括标的资产价格、期权的执行价格、期权的到期时间、标的资产的波动性、无风险利率等。期权合约的交易单位不影响期权价格。

9.下列关于欧式期权和美式期权的描述正确的是？

A.欧式期权只能在到期日行权                 B.美式期权只能在到期前行权

C.两者都只能在到期日行权                   D.两者都只能在到期前行权

正确答案：A

解析：欧式期权只能在到期日行权，而美式期权则可以在到期日前的任何时间行权。

10.期权交易中，期权买方支付的费用被称为什么？

A.期权费                                 B.执行价格

C.履约价格                               D.标的资产价格

正确答案：A

解析：期权交易中，期权买方为获得期权合约所赋予的权利而向期权的卖方支付的费用被称为期权费。

11.下列哪项描述了期权的基本交易策略之一？

A.买入股票                             B.卖出债券

C.买入买权                             D.持有现金

正确答案：C

解析：期权的基本交易策略主要包括买入买权、卖出买权、买入卖权、卖出卖权四种。

12.下列关于买-卖权平价的描述正确的是？

A.买权和卖权的价格总是相等                       B.买权和卖权的价格在到期日相等

C.买权和卖权的价格受市场供求关系影响而不相等     D.买权和卖权的价格与标的资产价格无关

正确答案：B

解析：买卖权平价关系是指具有相同的行使价与到期日的金融工具，其卖权与买权价格间存在的基本关系。在到期日，两个投资组合（一个由股票和卖权组成，另一个由无风险债券和买权组成）的价值相等，因此买权和卖权的价格在到期日相等。

13.下列哪项不属于期权合约的构成要素？

A.期权类型                                B.行权价格

C.到期日                                  D.交易对手的信用等级

正确答案：D

解析：期权合约的构成要素包括期权类型（买权或卖权）、行权价格（执行价格）、到期日等，交易对手的信用等级不是期权合约的构成要素。

14.下列关于期权交易的说法错误的是？

A.期权交易是一种金融衍生品交易                     B.期权交易的对象是标的资产本身

C.期权交易具有杠杆效应                             D.期权交易的风险和收益具有不确定性

正确答案：B

解析：期权交易的对象是一种权利，即买入或卖出特定标的物的权利，而不是标的资产本身。

15.下列哪项关于期权内在价值的判断是正确的？

A.实值期权的内在价值为负                    B.虚值期权的内在价值为正

C.平价期权的内在价值为零                    D.期权的内在价值总是大于零

正确答案：C

解析：平价期权是指市场价格等于协定价格的期权，此时看涨期权和看跌期权的内在价值都为零。实值期权的内在价值为正，虚值期权的内在价值为零（对于看涨期权，市场价格低于协定价格时为虚值；对于看跌期权，市场价格高于协定价格时为虚值）。期权的内在价值不可能为负，因为当内在价值为负时，买方可以选择放弃期权。

16.二叉树模型用于期权定价时，其基本假设是什么？

A.标的资产价格只能上涨或下跌                         B.标的资产价格连续变化

C.市场无风险利率为零                                 D.期权到期日无限远

正确答案：A

解析：二叉树模型是一种用于期权定价的数值方法，其基本假设是标的资产价格在每一个时间步长内只能上涨或下跌。

17.下列哪项不是Black-Scholes期权定价模型的输入变量？

A.标的资产当前价格                       B.期权到期时间

C.标的资产的历史波动率                   D.无风险利率

正确答案：C

解析：Black-Scholes期权定价模型的输入变量包括标的资产当前价格、执行价格、期权到期时间、无风险利率、标的资产的波动率以及标的资产支付的红利。

18.下列关于Delta值的说法正确的是？

A.Delta值衡量的是期权价格相对于标的资产价格变动的敏感度

B.Delta值总是大于零

C.Delta值等于期权价格与执行价格之差

D.Delta值衡量的是期权价格相对于时间变动的敏感度

正确答案：A

解析：Delta值衡量的是期权价格相对于标的资产价格变动的敏感度。对于买权，Delta值通常为正；对于卖权，Delta值通常为负。

19.下列哪项描述了Gamma值？

A.期权价格相对于标的资产价格变动的二阶敏感度     B.期权价格相对于执行价格变动的敏感度

C.期权价格相对于无风险利率变动的敏感度           D.期权价格相对于时间变动的敏感度

正确答案：A

解析：Gamma值衡量的是期权价格相对于标的资产价格变动的二阶敏感度，即Delta值随标的资产价格变动的速率。

20.下列哪项描述了Vega值？

A.期权价格相对于标的资产价格变动的敏感度         B.期权价格相对于执行价格变动的敏感度

C.期权价格相对于标的资产波动率变动的敏感度       D.期权价格相对于无风险利率变动的敏感度

正确答案：C

解析：Vega值衡量的是期权价格相对于标的资产波动率变动的敏感度。

21.下列哪项描述了Theta值？

A.期权价格相对于标的资产价格变动的敏感度    B.期权价格相对于时间变动的敏感度

C.期权价格相对于执行价格变动的敏感度        D.期权价格相对于无风险利率变动的敏感度

正确答案：B

解析：Theta值衡量的是期权价格随时间流逝而变动的敏感度，通常表示期权价值每天减少的金额。

22.下列哪项不是影响期权Delta值大小的因素？

A.标的资产价格                 B.期权到期时间

C.期权的执行价格               D.标的资产的分红率

正确答案：B

解析：虽然期权到期时间会影响期权价格，但它不是直接影响Delta值大小的主要因素。Delta值主要受标的资产价格、期权的执行价格以及标的资产的分红率（如果支付）的影响。

23.下列关于期权对冲策略的说法错误的是？

A.对冲可以降低风险                                 B.对冲可以完全消除风险

C.对冲通常涉及买入或卖出标的资产                   D.对冲策略需要定期调整

正确答案：B

解析：对冲可以降低风险，但通常不能完全消除风险。市场条件的变化可能需要定期调整对冲策略。

24.下列哪项不是期权定价模型的应用领域？

A.评估企业价值                          B.评估投资项目的风险

C.设计风险管理策略                      D.预测股票价格走势

正确答案：D

解析：期权定价模型在财务管理中有广泛的应用，包括评估企业价值、评估投资项目的风险、设计风险管理策略等。然而，它并不能直接用于预测股票价格走势。

25.下列哪项描述了美式期权的提前行权边界？

A.标的资产价格与执行价格之差                            B.期权价格与执行价格之差

C.使得立即行权比等待更有利的标的资产价格水平            D.期权到期时的标的资产价格

正确答案：C

解析：美式期权的提前行权边界是指使得立即行权比等待到期行权更有利的标的资产价格水平。

26.下列哪项不是影响期权价格的主要因素？

A.标的资产价格的波动性                      B.期权到期前的剩余时间

C.标的资产的分红率                          D.标的资产的账面价值

正确答案：D

解析：影响期权价格的主要因素包括标的资产价格的波动性、期权到期前的剩余时间、标的资产的当前价格、执行价格、无风险利率以及标的资产的分红率（如果支付）。账面价值不是直接影响期权价格的主要因素。

27.下列哪项描述了期权的风险中性定价原理？

A.期权价格等于其预期收益的现值     B.在风险中性世界中，所有资产的预期收益率都等于无风险利率

C.期权价格不受标的资产价格波动性的影响   D.期权价格等于其执行价格的现值

正确答案：B

解析：风险中性定价原理是指在风险中性的世界中，所有资产的预期收益率都等于无风险利率。期权的价格可以通过模拟风险中性世界中标的资产价格的随机过程来计算。

28.下列哪项不是期权交易的风险？

A.市场风险                               B.信用风险

C.流动性风险                             D.政策风险

正确答案：D

解析：期权交易面临的主要风险包括市场风险、信用风险和流动性风险。政策风险虽然可能影响期权市场的整体环境，但通常不被视为单个期权交易面临的具体风险。

29.下列关于期权套利的说法正确的是？

A.套利是指利用市场的不均衡状态来获取无风险利润   B.套利策略总是无风险的

C.套利机会总是存在的                             D.套利不需要对市场的未来走势做出预测

正确答案：A,D（

解析：套利是指利用市场、合同或不同到期日之间的价格差异，在不增加风险的情况下获取利润的行为。它确实依赖于市场的不均衡状态，并且通常不需要对市场的未来走势做出预测。虽然套利策略在某些情况下可以被认为是相对低风险的，但它们并非总是无风险的，因为市场条件可能迅速变化，消除套利机会。因此，在单项选择题的情况下，A是最符合题意的答案。D也是正确的，但它是套利的一个特征，而不是定义性的描述，所以作为次选答案。

30.下列哪项描述了期权的时间价值衰减效应？

A.随着期权到期日的临近，期权的时间价值逐渐减少    B.期权的时间价值随标的资产价格的上涨而增加

C.期权的时间价值不受标的资产价格波动性的影响      D.期权的时间价值在期权到期时达到最大

正确答案：A

解析：时间价值衰减效应是指随着期权到期日的临近，期权的时间价值逐渐减少。这是因为期权赋予持有者的选择权随着到期日的临近而变得越来越没有价值。

31.下列关于实物期权的说法，哪一项是正确的？

A.实物期权仅存在于实物资产中，与金融资产无关

B.实物期权主要用于评估传统现金流贴现法难以捕捉的项目价值

C.实物期权的执行价格通常是固定的，不受市场条件影响

D.实物期权的价值仅取决于标的资产当前价格与执行价格之差

正确答案：B

解析：实物期权是指存在于实物资产中的期权，它主要用于评估那些具有不确定性和灵活性特征的项目价值，这些价值是传统现金流贴现法难以捕捉的。实物期权的执行价格和价值通常受多种市场条件影响，并非固定不变。

32.下列哪一项是衡量期权价格对利率变动敏感度的指标？

A.Delta                                  B.Gamma

C.Rho                                    D.Vega

正确答案：C

解析：Rho是衡量期权价格对无风险利率变动敏感度的指标。Delta衡量的是期权价格对标的资产价格变动的敏感度，Gamma衡量的是Delta值对标的资产价格变动的敏感度（即二阶敏感度），而Vega衡量的是期权价格对标的资产波动率变动的敏感度。

33.下列关于二叉树模型的说法，哪一项是错误的？

A.二叉树模型是一种数值方法，用于近似求解复杂的期权定价问题

B.在二叉树模型中，标的资产价格在每个时间步长内只能上涨或下跌

C.二叉树模型的步数越多，计算结果越精确，但计算量也越大

D.二叉树模型假设标的资产价格的上涨和下跌概率是相等的

正确答案：D

解析：二叉树模型确实是一种数值方法，用于近似求解复杂的期权定价问题。在模型中，标的资产价格在每个时间步长内只能上涨或下跌。步数越多，模型越能逼近连续时间下的真实情况，但计算量也会相应增加。然而，二叉树模型并不假设标的资产价格的上涨和下跌概率是相等的，这些概率通常是根据市场数据或历史数据来估计的。

34.下列哪一项不是影响期权价格的主要因素？

A.标的资产价格                                      B.期权到期时间

C.标的资产的历史波动率                               D.无风险利率

正确答案：C

解析：影响期权价格的主要因素包括标的资产价格、期权到期时间、标的资产的预期波动率、无风险利率以及标的资产支付的红利历史波动率虽然可以提供关于标的资产价格波动性的信息，但它本身并不直接影响期权价格。

35.下列关于美式期权与欧式期权的说法，哪一项是错误的？

A.美式期权允许持有者在期权到期前的任何时间行权

B.欧式期权只能在期权到期时行权

C.美式期权的价值通常高于或等于具有相同条款的欧式期权的价值

D.美式期权和欧式期权在二叉树模型中的定价方式完全相同

正确答案：D

解析：美式期权确实允许持有者在期权到期前的任何时间行权，而欧式期权只能在期权到期时行权。由于美式期权提供了更大的灵活性，其价值通常高于或等于具有相同条款的欧式期权的价值。然而，在二叉树模型中，美式期权和欧式期权的定价方式并不完全相同。对于美式期权，需要在每个节点上检查是否应该提前行权；而对于欧式期权，则只需在到期时的节点上计算价值即可。

36.下列哪一项描述了期权价格与标的资产价格之间的关系？

A.标的资产价格上涨，买权价格下跌                B.标的资产价格下跌，卖权价格上涨

C.标的资产价格波动越大，买权和卖权价格都下跌    D.标的资产价格波动越小，买权和卖权价格都上涨

正确答案：B

解析：在其他条件不变的情况下，当标的资产价格上涨时，买权（看涨期权）的价格通常会上涨，因为持有者可以以较低的执行价格购买标的资产并从中获利。相反，当标的资产价格下跌时，卖权（看跌期权）的价格通常会上涨，因为持有者可以以较高的执行价格卖出标的资产并从中获利。标的资产价格的波动性越大，买权和卖权的价格通常都会上涨，因为波动性增加了期权被执行并获利的可能性。

37.下列哪一项是衡量期权价格对标的资产价格波动率变动敏感度的指标？

A.Delta                              B.Gamma

C.Vega                               D.Theta

正确答案：C

解析：Vega是衡量期权价格对标的资产波动率变动敏感度的指标。Delta衡量的是期权价格对标的资产价格变动的敏感度，Gamma衡量的是Delta值对标的资产价格变动的敏感度（即二阶敏感度），Theta衡量的是期权价格随时间流逝而变动的敏感度。

38.下列关于期权对冲的说法，哪一项是错误的？

A.对冲可以减少期权持有者的风险         B.对冲策略通常涉及买入或卖出与期权标的资产相同的资产

C.对冲可以完全消除期权持有者的风险     D.对冲策略需要根据市场条件进行调整

正确答案：C

解析：对冲确实可以减少期权持有者的风险，但它并不能完全消除风险。对冲策略通常涉及买入或卖出与期权标的资产相同的资产，以抵消标的资产价格波动对期权价值的影响。然而，由于市场条件的变化和不确定性，对冲策略需要定期进行调整以保持其有效性。

39.下列哪一项不是影响期权Delta值大小的因素？

A.标的资产价格                               B.期权执行价格

C.期权到期时间                               D.标的资产的历史收益率

正确答案：D

解析：Delta值衡量的是期权价格对标的资产价格变动的敏感度。它受标的资产价格、期权执行价格和期权到期时间等因素的影响。然而，标的资产的历史收益率并不直接影响Delta值的大小。历史收益率可以提供关于标的资产过去表现的信息，但它本身并不改变期权价格对标的资产价格变动的敏感度。

40.下列关于期权套利的说法，哪一项是正确的？

A.套利是指通过买入低价期权并卖出高价期权来获利

B.套利机会总是存在的，只要市场存在不均衡

C.套利通常涉及同时买入和卖出相同类型的期权

D.套利是指利用市场、合同或不同到期日之间的价格差异来获取无风险利润

正确答案：D

解析：套利是指利用市场、合同或不同到期日之间的价格差异来获取无风险利润的行为。它通常涉及同时买入低价资产并卖出高价资产，但这些资产在本质上应该是相同的或具有高度的可替代性。套利机会并不总是存在的，因为市场通常会迅速调整以消除这些机会。此外，套利并不总是涉及相同类型的期权；相反，它可能涉及不同类型的期权或相关资产之间的交易。