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教材名称：《财务管理》

主编：刘淑莲

出版社：东北财经大学出版社

版次：第6版

ISBN：9787565400384

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二、题库核心优势

一、单项选择题（60题）

二、多项选择题（40题）

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四、填空题（40题）

五、名词解释题（40题）

六、简答题（40题）

七、论述题（15题）

八、材料分析题（5题）

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第7章试卷-章节练习

第七章杠杆效应与资本结构149

第一节资本成本149

第二节杠杆原理152

第三节资本结构决策155

思政课堂170

本章小结171

基本训练171

微型案例173

一、单项选择题（60题）

1.下列关于经营杠杆的说法，正确的是（ ）。

A. 经营杠杆是指由于固定性资本成本的存在，使企业的普通股收益变动率大于息税前利润变动率的现象

B. 经营杠杆系数越高，表明息税前利润受产销量变动的影响程度越小

C. 经营杠杆是由于固定性经营成本的存在，使企业的息税前利润变动率大于业务量变动率的现象

D. 当不存在固定性经营成本时，经营杠杆系数等于零

正确答案：C

解析：经营杠杆是指由于固定性经营成本的存在，使企业的息税前利润变动率大于业务量变动率的现象。选项A描述的是财务杠杆，而非经营杠杆。选项B错误，经营杠杆系数越高，表明息税前利润受产销量变动的影响程度越大。选项D错误，当不存在固定性经营成本时，经营杠杆系数等于1，而不是零。

2.财务杠杆系数的计算公式为（ ）。

A. DFL = 息税前利润 / 每股收益         B. DFL = 每股收益变动率 / 息税前利润变动率

C. DFL = 边际贡献 / 息税前利润         D. DFL = 息税前利润 / （息税前利润 - 利息费用）

正确答案：B

解析：财务杠杆系数是指每股收益变动率相当于息税前利润变动率的倍数，其计算公式为DFL = 每股收益变动率 / 息税前利润变动率。选项A、C、D均为错误公式。

3.下列因素中，不会导致经营杠杆系数降低的是（ ）。

A. 提高基期边际贡献              B. 降低固定性经营成本

C. 提高本期变动成本              D. 提高销售量

正确答案：C

解析：经营杠杆系数与固定性经营成本成正比，与边际贡献成反比。提高基期边际贡献、降低固定性经营成本和提高销售量均会降低经营杠杆系数。而提高本期变动成本会增加固定性经营成本在总成本中的比重，从而提高经营杠杆系数。

4.总杠杆系数是（ ）。

A. 经营杠杆系数与财务杠杆系数的差               B. 经营杠杆系数与财务杠杆系数的和

C. 经营杠杆系数与财务杠杆系数的乘积             D. 经营杠杆系数与财务杠杆系数的商

正确答案：C

解析：总杠杆系数是用来反映经营杠杆和财务杠杆之间共同作用结果的，即权益资本报酬与产销业务量之间的变动关系。它是经营杠杆系数和财务杠杆系数的乘积。

5.下列关于总杠杆的说法，错误的是（ ）。

A. 总杠杆系数越大，企业风险越大

B. 总杠杆系数反映了经营杠杆和财务杠杆之间的关系

C. 总杠杆系数是普通股每股收益变动率与产销量变动率之间的比率

D. 总杠杆系数只受经营杠杆系数的影响

正确答案：D

解析：总杠杆系数既受经营杠杆系数的影响，也受财务杠杆系数的影响，它是两者之积。选项A、B、C均正确描述了总杠杆系数的特点。

6.在其他条件不变的情况下，提高债务资金比重会导致（ ）。

A. 经营杠杆系数降低           B. 财务杠杆系数降低

C. 总杠杆系数降低             D. 经营杠杆系数和财务杠杆系数均降低

正确答案：B

解析：提高债务资金比重会增加固定性资本成本，从而提高财务杠杆系数。而经营杠杆系数与债务资金比重无关，它只与固定性经营成本有关。因此，总杠杆系数也会相应提高。

7.下列哪项不是影响资本结构的因素？（ ）

A. 企业经营状况的稳定性和成长率                     B. 企业的财务状况和信用等级

C. 企业的生产规模                                  D. 行业特征和企业发展周期

正确答案：C

解析：影响资本结构的因素主要包括企业经营状况的稳定性和成长率、企业的财务状况和信用等级、企业资产结构、企业投资人和管理当局的态度、行业特征和企业发展周期以及经济环境的税务政策和货币政策等。企业的生产规模并不是影响资本结构的直接因素。

8.资本结构优化的目标是（ ）。

A. 提高经营杠杆系数                                      B. 降低财务杠杆系数

C. 降低平均资本成本率或提高普通股每股收益                D. 提高企业的销售量

正确答案：C

解析：资本结构优化的目标是降低平均资本成本率或提高普通股每股收益，最终目的是提升企业价值。选项A、B、D均不是资本结构优化的目标。

9.下列关于每股收益无差别点的说法，错误的是（ ）。

A. 每股收益无差别点是不同筹资方案下每股收益相等的息税前利润点

B. 当预期息税前利润大于每股收益无差别点时，应选择财务杠杆效应较大的筹资方案

C. 每股收益无差别点可以通过公式计算得出

D. 每股收益无差别点只受债务资金成本和优先股股利的影响

正确答案：D

解析：每股收益无差别点是不同筹资方案下每股收益相等的息税前利润点，它受债务资金成本、优先股股利、普通股股数以及所得税税率等多种因素的影响。选项A、B、C均正确描述了每股收益无差别点的特点。

10.下列哪项不属于杠杆效应的形式？（ ）

A. 经营杠杆                      B. 财务杠杆

C. 运营杠杆                      D. 总杠杆

正确答案：C

解析：财务管理中的杠杆效应包括经营杠杆、财务杠杆和总杠杆三种形式。运营杠杆并不是杠杆效应的一种形式，可能是一个误称或混淆了概念。

11.在经营杠杆系数一定的条件下，财务杠杆系数越高，则（ ）。

A. 企业的总风险越小                     B. 企业的债务资金成本越低

C. 企业的普通股收益波动越大             D. 企业的固定性经营成本越低

正确答案：C

解析：财务杠杆系数反映了企业债务对普通股收益的影响程度。在经营杠杆系数一定的条件下，财务杠杆系数越高，说明企业的债务比例越高，固定性资本成本越多，从而企业的普通股收益波动越大。选项A、B、D均与财务杠杆系数的高低无直接关联。

12.下列关于资本结构理论的说法，正确的是（ ）。

A. MM理论认为，在有税的情况下，企业负债越多，企业价值越大

B. 权衡理论认为，企业应无限度地增加债务以降低资本成本

C. 代理理论认为，债务的存在不会增加企业的代理成本

D. 优序融资理论认为，企业应首先选择发行新股来筹集资金

正确答案：A

解析：MM理论认为，在有税的情况下，由于利息的税盾效应，企业负债越多，企业价值越大。权衡理论则考虑了债务带来的破产成本和代理成本，认为企业存在一个最优资本结构。代理理论认为，债务的存在会增加企业的代理成本，如债权人与股东之间的利益冲突。优序融资理论认为，企业应首先选择内部融资，其次是债务融资，最后是股权融资。因此，选项B、C、D均错误。

13.下列哪项因素不会导致财务杠杆系数变化？（ ）

A. 债务利息的变化                      B. 优先股股利的变化

C. 普通股股数的变化                    D. 销售量的变化

正确答案：D

解析：财务杠杆系数是息税前利润变动率与普通股每股收益变动率的比值，它受到债务利息、优先股股利和普通股股数的影响。销售量的变化主要影响经营杠杆系数，而不是财务杠杆系数。

14.在总杠杆系数一定的条件下，经营杠杆系数与财务杠杆系数的关系是（ ）。

A. 正相关                            B. 负相关

C. 无关                              D. 无法确定

正确答案：B

解析：总杠杆系数是经营杠杆系数和财务杠杆系数的乘积。在总杠杆系数一定的条件下，经营杠杆系数越大，财务杠杆系数就越小；反之亦然。因此，经营杠杆系数与财务杠杆系数呈负相关关系。

15.下列关于资本结构优化的表述中，错误的是（ ）。

A. 资本结构优化是企业筹资决策的核心问题

B. 资本结构优化旨在降低平均资本成本或提高普通股每股收益

C. 资本结构优化应考虑企业的风险承受能力

D. 资本结构优化就是追求最低的债务比例

正确答案：D

解析：资本结构优化是企业筹资决策的核心问题，旨在降低平均资本成本或提高普通股每股收益。在进行资本结构优化时，应考虑企业的风险承受能力、行业特征、发展状况以及经济环境等多种因素。追求最低的债务比例并不是资本结构优化的目标，而是要根据企业的实际情况和市场需求来确定最优的资本结构。

16.下列哪项不是影响经营杠杆系数的因素？（ ）

A. 固定性经营成本                                    B. 变动成本

C. 销售量                                            D. 债务利息

正确答案：D

解析：经营杠杆系数受到固定性经营成本、变动成本和销售量的影响。固定性经营成本越高，经营杠杆系数越大；变动成本越高，经营杠杆系数越小；销售量越大，经营杠杆系数相对越小（因为边际贡献增大）。而债务利息主要影响财务杠杆系数，对经营杠杆系数无直接影响。

17.在下列情况下，企业应考虑提高债务比例的是（ ）。

A. 销售稳定增长，预期未来现金流量充足         B. 企业处于初创期，风险较高

C. 企业面临严重的财务危机                     D. 行业竞争激烈，企业市场份额下降

正确答案：A

解析：当企业销售稳定增长，预期未来现金流量充足时，企业可以考虑提高债务比例以利用债务税盾效应降低资本成本。而企业处于初创期、面临财务危机或市场份额下降时，提高债务比例可能会增加企业的财务风险和破产风险，因此不是明智的选择。

18.下列关于每股收益无差别点的决策原则表述正确的是（ ）。

A. 当预期息税前利润小于每股收益无差别点时，应选择债务融资

B. 当预期息税前利润大于每股收益无差别点时，应选择股权融资

C. 当预期息税前利润等于每股收益无差别点时，债务融资和股权融资无差别

D. 每股收益无差别点决策原则不适用于存在优先股的情况

正确答案：C

解析：每股收益无差别点决策原则是指当预期息税前利润等于每股收益无差别点时，债务融资和股权融资对企业的普通股每股收益没有差别。当预期息税前利润小于每股收益无差别点时，应选择股权融资以降低财务风险；当预期息税前利润大于每股收益无差别点时，应选择债务融资以利用债务税盾效应降低资本成本。每股收益无差别点决策原则同样适用于存在优先股的情况。

19.下列哪项不是资本结构调整的方法？（ ）

A. 增发新股                           B. 回购股票

C. 发行债券                           D. 改变销售策略

正确答案：D

解析：资本结构调整的方法包括增发新股、回购股票、发行债券等融资活动来改变企业的资本结构。而改变销售策略主要影响企业的经营活动和盈利能力，并不直接改变企业的资本结构。

20.下列关于杠杆效应与企业风险的关系表述正确的是（ ）。

A. 经营杠杆系数越大，企业经营风险越小           B. 财务杠杆系数越大，企业财务风险越小

C. 总杠杆系数越大，企业总风险越大               D. 杠杆效应与企业风险无关

正确答案：C

解析：经营杠杆系数越大，说明企业的固定性经营成本越高，经营风险越大；财务杠杆系数越大，说明企业的债务比例越高，财务风险越大；总杠杆系数是经营杠杆系数和财务杠杆系数的乘积，因此总杠杆系数越大，企业总风险越大。杠杆效应与企业风险密切相关。

21.在财务杠杆系数计算中，不涉及的因素是（ ）。

A. 债务利息                         B. 优先股股利

C. 普通股股数                       D. 变动成本

正确答案：D

解析：财务杠杆系数是息税前利润变动率与普通股每股收益变动率的比值，它反映了企业债务和优先股对普通股收益的影响程度。在计算财务杠杆系数时，需要考虑债务利息、优先股股利和普通股股数，而变动成本主要影响经营杠杆系数，与财务杠杆系数无直接关系。

22.下列关于总杠杆系数的表述中，正确的是（ ）。

A. 总杠杆系数是经营杠杆系数和财务杠杆系数的和

B. 总杠杆系数反映了企业销售量变动对普通股每股收益的影响程度

C. 总杠杆系数越大，企业风险越小

D. 总杠杆系数与企业的经营风险和财务风险无关

正确答案：B

解析：总杠杆系数是经营杠杆系数和财务杠杆系数的乘积，它反映了企业销售量变动对普通股每股收益的影响程度。总杠杆系数越大，说明企业的经营风险和财务风险越大，因为销售量的微小变动会引起普通股每股收益的较大变动。

23.当企业处于初创期，风险较高时，应选择的资本结构是（ ）。

A. 高债务比例                   B. 低债务比例

C. 无债务                       D. 无法确定

正确答案：B

解析：当企业处于初创期，风险较高时，应选择较低的债务比例以降低财务风险。因为初创期企业通常面临较大的不确定性，如果债务比例过高，可能会导致企业无法承受财务压力而破产。

24.下列哪项因素会导致经营杠杆系数降低？（ ）

A. 固定性经营成本增加                             B. 变动成本增加

C. 销售量减少                                     D. 销售价格提高

正确答案：B

解析：经营杠杆系数受到固定性经营成本、变动成本和销售量的影响。固定性经营成本增加会导致经营杠杆系数增加；变动成本增加会使边际贡献减少，从而降低经营杠杆系数；销售量减少在固定成本存在的情况下会增加经营杠杆系数（因为边际贡献减少的比例更大）；销售价格提高会增加边际贡献，但不一定直接导致经营杠杆系数降低，除非这种增加足以抵消其他因素的影响。然而，在本题中，直接考虑变动成本增加会使经营杠杆系数降低。

25.下列关于资本结构优化的表述中，正确的是（ ）。

A. 资本结构优化就是追求最低的资本成本              B. 资本结构优化应考虑企业的所有利益相关者

C. 资本结构优化就是追求最高的债务比例              D. 资本结构优化与企业的战略目标无关

正确答案：B

解析：资本结构优化不仅追求最低的资本成本，还要考虑企业的风险承受能力、行业特征、发展状况以及所有利益相关者的利益。追求最高的债务比例可能会增加企业的财务风险，而资本结构优化与企业的战略目标密切相关，应与企业的长期发展目标相一致。

26.在下列情况下，企业应考虑降低债务比例的是（ ）。

A. 企业面临良好的投资机会                  B. 企业处于成熟期，现金流稳定

C. 市场利率下降，债务融资成本降低           D. 企业面临较大的财务风险

正确答案：D

解析：当企业面临较大的财务风险时，应考虑降低债务比例以降低财务风险和破产风险。而企业面临良好的投资机会、处于成熟期现金流稳定或市场利率下降时，可能会考虑增加债务比例以利用债务税盾效应或降低融资成本。

27.下列关于杠杆效应与资本结构的表述中，错误的是（ ）。

A. 杠杆效应可以放大企业的收益和风险        B. 资本结构决定了企业的债务和股权比例

C. 杠杆效应与企业的融资方式无关            D. 资本结构影响企业的资本成本和财务风险

正确答案：C

解析：杠杆效应确实可以放大企业的收益和风险，资本结构决定了企业的债务和股权比例，并影响企业的资本成本和财务风险。而杠杆效应与企业的融资方式密切相关，因为不同的融资方式会导致不同的债务和股权比例，从而影响杠杆效应的大小。

28.下列哪项不是影响财务杠杆系数的因素？（ ）

A. 债务利息                         B. 优先股股利

C. 普通股每股收益                   D. 息税前利润

正确答案：C

解析：财务杠杆系数是息税前利润变动率与普通股每股收益变动率的比值，它受到债务利息、优先股股利和息税前利润的影响。而普通股每股收益是财务杠杆系数的结果，而不是影响因素。

29.在企业资本结构优化过程中，应优先考虑的因素是（ ）。

A. 降低资本成本                            B. 提高企业价值

C. 降低财务风险                            D. 平衡风险与收益

正确答案：D

解析：在企业资本结构优化过程中，应综合考虑风险与收益的平衡。降低资本成本、提高企业价值和降低财务风险都是资本结构优化的目标，但这些都应在平衡风险与收益的基础上进行。因为过高的债务比例可能降低资本成本，但也会增加财务风险；而过低的债务比例可能降低财务风险，但也会提高资本成本。

30.下列关于每股收益无差别点的决策原则的表述中，错误的是（ ）。

A. 当预期息税前利润小于每股收益无差别点时，应选择股权融资

B. 当预期息税前利润大于每股收益无差别点时，应选择债务融资

C. 每股收益无差别点决策原则适用于所有融资决策

D. 每股收益无差别点决策原则考虑了债务税盾效应

正确答案：C

解析：每股收益无差别点决策原则是一种用于比较不同融资方式下普通股每股收益的决策方法。当预期息税前利润小于每股收益无差别点时，应选择股权融资；当预期息税前利润大于每股收益无差别点时，应选择债务融资。该原则考虑了债务税盾效应，但并不适用于所有融资决策，因为有些融资决策可能涉及其他因素，如控制权、风险等，这些因素可能无法仅通过每股收益无差别点来比较。

31.在杠杆效应分析中，经营杠杆系数主要反映了（ ）。

A. 销售量变动对息税前利润的影响程度                  B. 销售量变动对每股收益的影响程度

C. 债务变动对每股收益的影响程度                      D. 股权变动对每股收益的影响程度

正确答案：A

解析：经营杠杆系数是销售量变动率与息税前利润变动率的比值，它主要反映了销售量变动对息税前利润的影响程度。因此，选项A正确。选项B反映的是总杠杆系数，选项C反映的是财务杠杆系数，选项D与杠杆效应无直接关系。

32.下列哪项因素会导致财务杠杆系数增加？（ ）

A. 债务利息减少                                 B. 优先股股利减少

C. 普通股股数增加                               D. 息税前利润增加

正确答案：C

解析：财务杠杆系数是息税前利润变动率与普通股每股收益变动率的比值。在其他条件不变的情况下，普通股股数增加会导致每股收益的变动率相对于息税前利润的变动率增大，从而使财务杠杆系数增加。因此，选项C正确。选项A、B都会导致财务杠杆系数减小，选项D对财务杠杆系数无直接影响。

33.企业选择资本结构时，应综合考虑的因素不包括（ ）。

A. 企业的风险承受能力                      B. 行业的竞争状况

C. 企业的成长阶段                          D. 管理者的个人偏好

正确答案：D

解析：企业选择资本结构时，应综合考虑企业的风险承受能力、行业的竞争状况、企业的成长阶段等因素。这些因素都会影响企业的资本结构决策。然而，管理者的个人偏好并不是选择资本结构时应考虑的主要因素，因为资本结构决策应基于企业的客观情况和市场环境，而不是管理者的主观意愿。

34.下列关于资本结构理论的表述中，正确的是（ ）。

A. MM理论认为，在有税情况下，企业价值随债务比例的增加而增加

B. 权衡理论认为，企业应追求最高的债务比例以最大化企业价值

C. 代理理论认为，债务融资不会产生代理成本

D. 优序融资理论认为，企业应先进行股权融资，再进行债务融资

正确答案：A

解析：MM理论认为，在有税情况下，由于债务税盾效应的存在，企业价值随债务比例的增加而增加。因此，选项A正确。权衡理论认为，企业应权衡债务税盾效应和财务风险，选择最优的债务比例，而不是追求最高的债务比例。代理理论认为，债务融资会产生债权人与股东之间的代理成本。优序融资理论认为，企业应先进行内部融资，再进行债务融资，最后进行股权融资。

35.下列哪项不是资本结构优化的目标？（ ）

A. 降低资本成本                               B. 提高企业价值

C. 最大化股东财富                             D. 最小化财务风险

正确答案：D

解析：资本结构优化的目标包括降低资本成本、提高企业价值和最大化股东财富。这些目标都是相互关联的，降低资本成本可以提高企业价值，进而最大化股东财富。然而，最小化财务风险并不是资本结构优化的直接目标。虽然降低财务风险是资本结构决策中需要考虑的因素之一，但并不能作为优化的唯一或主要目标。

36.在计算总杠杆系数时，需要用到的数据包括（ ）。

A. 销售量变动率、息税前利润变动率                    B. 息税前利润、债务利息

C. 普通股每股收益变动率、销售量变动率                D. 经营杠杆系数、财务杠杆系数

正确答案：D

解析：总杠杆系数是经营杠杆系数和财务杠杆系数的乘积，因此计算总杠杆系数时需要用到经营杠杆系数和财务杠杆系数。选项A中的销售量变动率和息税前利润变动率是计算经营杠杆系数时需要用到的数据，选项B中的息税前利润和债务利息是计算财务杠杆系数时需要用到的数据，选项C中的普通股每股收益变动率和销售量变动率并不是直接用于计算总杠杆系数的数据。

37.下列关于杠杆效应与风险的表述中，错误的是（ ）。

A. 经营杠杆效应放大了企业的经营风险                    B. 财务杠杆效应放大了企业的财务风险

C. 总杠杆效应同时放大了企业的经营风险和财务风险        D. 杠杆效应总是有利于企业价值的提升

正确答案：D

解析：经营杠杆效应确实放大了企业的经营风险，财务杠杆效应放大了企业的财务风险，总杠杆效应同时放大了企业的经营风险和财务风险。然而，杠杆效应并不总是有利于企业价值的提升。过高的杠杆比例可能导致企业面临更大的风险，甚至可能导致企业破产。因此，企业应在权衡风险与收益的基础上选择最优的资本结构。

38.下列哪项因素会导致经营杠杆系数减小？（ ）

A. 固定性经营成本增加                      B. 变动成本率提高

C. 销售量增加                              D. 销售价格降低

正确答案：B

解析：经营杠杆系数受到固定性经营成本、变动成本和销售量的影响。在其他条件不变的情况下，变动成本率提高会导致边际贡献率降低，从而使经营杠杆系数减小。因此，选项B正确。选项A会导致经营杠杆系数增加，选项C在固定成本存在的情况下通常不会直接导致经营杠杆系数减小（除非销售量增加带来的边际贡献增加足以抵消固定成本的影响），选项D在销售量不变的情况下会导致边际贡献减少，从而增加经营杠杆系数。

39.下列关于资本结构与融资决策的表述中，正确的是（ ）。

A. 企业应始终选择债务融资以降低资本成本            B. 企业应根据市场环境变化灵活调整资本结构

C. 股权融资总是优于债务融资                        D. 资本结构与企业的战略目标无关

正确答案：B

解析：企业应根据市场环境变化灵活调整资本结构，以适应不同的市场条件和融资需求。因此，选项B正确。选项A错误，因为过高的债务比例可能增加企业的财务风险；选项C错误，因为股权融资和债务融资各有优缺点，应根据具体情况选择；选项D错误，因为资本结构与企业的战略目标密切相关，应与企业的长期发展目标相一致。

40.下列哪项不是影响财务杠杆系数的直接因素？（ ）

A. 债务利息支出                          B. 优先股股利支出

C. 普通股股数                            D. 销售收入

正确答案：D

解析：财务杠杆系数是息税前利润变动率与普通股每股收益变动率的比值，它受到债务利息支出、优先股股利支出和普通股股数的影响。这些因素都会直接影响财务杠杆系数的计算。然而，销售收入并不是影响财务杠杆系数的直接因素。虽然销售收入会影响息税前利润，但它并不直接决定财务杠杆系数的大小。因此，选项D是正确答案。