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教材名称：《财务管理学》（第9版）

主编：荆新、王化成、刘俊彦

出版社：中国人民大学出版社

版次时间：2021年6月

书刊号：ISBN：978-7-300-29391-2

目·录

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一、单项选择题（60题）

二、多项选择题（40题）

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四、填空题（40题）

五、名词解释题（40题）

六、简答题（40题）

七、论述题（15题）

八、材料分析题（5题）

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第7章试卷-章节练习

第7章投资决策原理

7.1长期投资概述

7.2投资现金流量的分析

7.3折现现金流量方法

7.4非折现现金流量方法

7.5投资决策指标的比较

一、 单项选择题（60题）

1.投资决策的核心原理是基于以下哪种分析方法？

A.成本性态分析         B.现金流量折现分析

C.本量利分析           D.盈亏平衡分析

答案：B

解析：投资决策的核心是评估项目未来现金流量的现值，净现值法和内含报酬率法均基于现金流量折现分析，而成本性态分析和本量利分析主要用于短期经营决策。

2.下列哪项不属于投资决策的静态评价指标？

A.投资回收期           B.会计收益率

C.净现值               D.平均报酬率

答案：C

解析：净现值属于动态评价指标，需考虑货币时间价值；投资回收期、会计收益率和平均报酬率均不涉及折现，属于静态指标。

3.当内含报酬率等于贴现率时，净现值为：

A.大于零               B.小于零

C.等于零               D.无法确定

答案：C

解析：IRR的定义是使项目净现值等于零的贴现率，因此当IRR等于设定贴现率时，NPV必然为零。

4.某项目净现值为正，说明：

A.内含报酬率低于资本成本               B.投资回收期超过项目寿命期

C.项目可行                             D.会计收益率低于行业基准

答案：C

解析：NPV>0表明项目预期收益超过资本成本，项目具备财务可行性。

5.下列关于投资回收期的说法，正确的是：

A.回收期越短，风险越高                     B.回收期法考虑了回收期后的现金流量

C.回收期法未考虑货币时间价值               D.回收期法是动态评价指标

答案：C

解析：回收期法仅计算初始投资回收所需时间，未考虑回收期后的现金流量及货币时间价值，属于静态指标。

6.资本资产定价模型中，投资者要求的必要报酬率等于：

A.无风险利率                      B.市场风险溢价

C.无风险利率+β×市场风险溢价     D.预期股利收益率

答案：C

解析：CAPM公式为：必要报酬率=无风险利率+β×（市场收益率-无风险利率），其中β为系统性风险系数。

7.当项目计算期不同时，互斥方案优选应采用：

A.净现值法                     B.净现值率法

C.年等额净回收额法             D.内部收益率法

答案：C

解析：项目寿命期不同时，年等额净回收额法（将NPV转化为等额年金）可消除寿命差异的影响。

8.某项目贴现率为10%时，NPV=50万元；贴现率为12%时，NPV=-10万元。则内含报酬率（IRR）约为：

A.10.5%                 B.11.3%

C.11.8%                 D.12.2%

答案：C

解析：通过内插法计算：IRR=10%+（50×(12%-10%)）/(50-(-10))≈11.8%。

9.投资决策中，机会成本是指：

A.放弃的最佳替代方案的收益          B.项目运营期间的固定成本

C.资金筹集费用                      D.沉没成本

答案：A

解析：机会成本是选择某一方案而放弃的其他可能收益中的最大值。

10.下列哪项属于经营性资产投资分析的核心方法？

A.投资组合原理                B.净现值原理

C.资本资产定价模型            D.股票估值模型

答案：B

解析：经营性资产投资分析以净现值法为核心，金融资产投资分析则侧重投资组合原理。

11.某项目初始投资100万元，年净现金流量30万元，寿命期5年，资本成本10%。则项目净现值为：

A.18.95万元              B.24.87万元

C.30.52万元              D.35.48万元

答案：B

解析：NPV=-100+30×(P/A,10%,5)=-100+30×3.791≈24.87万元。

12.当投资项目的投资报酬率低于资本成本时，企业应：

A.接受项目                  B.拒绝项目

C.重新测算折现率            D.延长项目寿命期

答案：B

解析：若投资报酬率低于资本成本，项目将减少股东财富，应拒绝。

13.下列哪项属于投资决策的非折现指标？

A.净现值                 B.内含报酬率

C.投资回收期             D.现值指数

答案：C

解析：投资回收期未考虑货币时间价值，属于非折现指标。

14.某项目净现值为零，说明：

A.项目无收益               B.投资回收期为无限长

C.内含报酬率等于资本成本   D.会计收益率为零

答案：C

解析：NPV=0时，项目收益恰好覆盖资本成本，即IRR=资本成本。

15.当项目现金流量不稳定时，适合采用哪种决策方法？

A.回收期法                 B.会计收益率法

C.净现值法                 D.平均报酬率法

答案：C

解析：净现值法通过折现处理现金流量的时间分布，更适用于现金流量波动较大的项目。

16.下列关于内含报酬率的说法，错误的是：

A.IRR是项目本身的投资报酬率        B.IRR大于资本成本时项目可行

C.IRR计算需依赖资本成本            D.独立方案中，IRR最大的方案最优

答案：C

解析：IRR是项目现金流量的内在收益率，计算时无需预先设定资本成本。

17.某项目初始投资50万元，年净现金流量15万元，寿命期4年，资本成本8%。则现值指数为：

A.1.05                  B.1.12

C.1.20                  D.1.35

答案：B

解析：现值指数=未来现金流量现值/初始投资=15×(P/A,8%,4)/50≈1.12。

18.下列哪项属于投资决策的定性分析？

A.敏感性分析                B.情景分析

C.净现值计算                D.会计收益率测算

答案：B

解析：情景分析通过设定不同假设条件评估项目风险，属于定性分析。

19.当项目存在非常规现金流量时，内含报酬率可能：

A.唯一             B.不存在

C.有多个解         D.等于资本成本

答案：C

解析：非常规现金流量可能导致IRR存在多个解。

20.某企业拟投资一项目，原始投资120万元，年净现金流量40万元，寿命期5年，资本成本10%。则项目净现值率为：

A.0.25                B.0.33

C.0.42                D.0.50

答案：B

解析：NPVR=NPV/初始投资现值=40×(P/A,10%,5)/120≈0.33。

21.在投资决策中，若某项目的净现值小于零，则表明：

A.该项目的内含报酬率大于资本成本      B.该项目的会计收益率高于行业平均水平

C.该项目的投资回收期短于项目寿命期    D.该项目不可行，会减少股东财富

答案：D

解析：NPV<0意味着项目未来现金流量的现值低于初始投资，导致股东财富减少，因此项目不可行。

22.某项目初始投资为80万元，年净现金流量为25万元，寿命期为5年，资本成本为12%。则该项目的净现值约为：

A.12.34万元                 B.15.67万元

C.18.92万元                 D.21.15万元

答案：C

解析：NPV=-80+25×(P/A,12%,5)

=-80+25×3.6048≈18.92万元

（查表得年金现值系数(P/A,12%,5)≈3.6048）

23.当两个互斥项目的寿命期不同时，应优先选择哪种方法进行决策？

A.净现值法               B.投资回收期法

C.年等额净回收额法       D.会计收益率法

答案：C

解析：年等额净回收额法通过将净现值转化为等额年金，消除了寿命期差异的影响，适用于寿命期不同的互斥项目比较。

24.某项目在资本成本为10%时，净现值为正；当资本成本提高到15%时，净现值变为负。则该项目的内含报酬率范围是：

A.小于10%              B.10%至15%之间

C.大于15%              D.无法确定

答案：B

解析：IRR是使NPV=0的贴现率。当NPV从正变负时，IRR必然位于两个贴现率之间。

25.在投资决策中，机会成本是指：

A.项目实施过程中发生的直接成本         B.放弃的最佳替代方案的收益

C.项目所需的全部资金成本               D.项目运营期间的固定成本

答案：B

解析：机会成本是选择某一方案而放弃的其他可能收益中的最大值。

26.某项目初始投资为100万元，预计每年产生净现金流量30万元，寿命期为6年，资本成本为8%。则该项目的现值指数约为：

A.1.05                B.1.12

C.1.20                D.1.28

答案：C

解析：

PI=未来现金流量现值/初始投资

=30×(P/A,8%,6)/100

=30×4.6229/100≈1.20

（查表得年金现值系数(P/A,8%,6)≈4.6229）

27.当项目存在非常规现金流量时，内含报酬率可能出现：

A.唯一解                  B.两个解

C.多个解                  D.无解

答案：C

解析：非常规现金流量可能导致IRR存在多个解。

28.某企业拟投资一项目，初始投资为150万元，年净现金流量为40万元，寿命期为8年，资本成本为10%。则该项目的净现值率约为：

A.0.15                       B.0.22

C.0.28                       D.0.35

答案：B

解析：

NPVR=NPV/初始投资现值

=[40×(P/A,10%,8)-150]/150

=[40×5.3349-150]/150≈0.22

（查表得年金现值系数(P/A,10%,8)≈5.3349）

29.在投资决策中，沉没成本是指：

A.项目实施后无法回收的成本            B.项目所需的全部资金成本

C.项目运营期间的变动成本              D.项目实施前的市场调研费用

答案：A

解析：沉没成本是已经发生且无法通过未来决策回收的成本，不应影响当前决策。

30.某项目初始投资为200万元，年净现金流量为60万元，寿命期为5年，资本成本为12%。则该项目的内含报酬率约为：

A.10.5%             B.11.8%

C.13.2%             D.14.7%

答案：C

解析：

通过内插法计算：

当r=12%时，NPV=60×(P/A,12%,5)-200≈10.29万元

当r=14%时，NPV=60×(P/A,14%,5)-200≈-5.04万元

IRR≈12%+(10.29×2%)/(10.29+5.04)≈13.2%

31.当项目计算期不同且互斥时，年等额净回收额法与净现值法的决策结果：

A.一定一致                  B.一定不一致

C.可能一致，也可能不一致    D.无法比较

答案：C

解析：在特定条件下，两种方法可能得出相同结论；但在规模不同或现金流量模式差异较大时，结果可能不一致。

32.某项目初始投资为120万元，年净现金流量为35万元，寿命期为4年，资本成本为10%。则该项目的会计收益率约为：

A.18.75%               B.21.88%

C.25.00%               D.29.17%

答案：D

解析：

会计收益率=平均年净利润/初始投资

=35/120≈29.17%

33.在投资决策中，风险调整贴现率法通过：

A.提高项目的资本成本来反映风险           B.降低项目的现金流量来反映风险

C.延长项目的寿命期来反映风险           D.缩短项目的投资回收期来反映风险

答案：A

解析：风险调整贴现率法通过提高贴现率来反映项目风险，风险越高，贴现率越高。

34.某项目初始投资为50万元，年净现金流量为20万元，寿命期为3年，资本成本为15%。则该项目的净现值约为：

A.5.21万元                B.7.46万元

C.9.72万元                D.12.00万元

答案：B

解析：NPV=-50+20×(P/A,15%,3)

=-50+20×2.2832≈7.46万元

35.当项目存在通货膨胀时，净现值法应使用：

A.名义现金流量和名义贴现率            B.名义现金流量和实际贴现率

C.实际现金流量和名义贴现率            D.实际现金流量和实际贴现率

答案：A

解析：理论上，若现金流量已考虑通货膨胀（名义现金流量），则应使用名义贴现率；若现金流量未考虑通货膨胀（实际现金流量），则应使用实际贴现率。但根据教材常规处理，通常采用名义现金流量和名义贴现率。

36.某项目初始投资为180万元，年净现金流量为50万元，寿命期为5年，资本成本为12%。则该项目的现值指数约为：

A.1.08               B.1.15

C.1.22               D.1.30

答案：B

解析：PI=50×(P/A,12%,5)/180

=50×3.6048/180≈1.15

37.在投资决策中，敏感性分析主要用于评估：

A.项目现金流量的稳定性         B.项目风险的大小

C.项目净现值的绝对值           D.项目内含报酬率的唯一性

答案：B

解析：敏感性分析通过改变关键变量，观察项目净现值或内含报酬率的变化，以评估项目对不确定因素的敏感程度和风险大小。

38.某项目初始投资为250万元，年净现金流量为70万元，寿命期为6年，资本成本为10%。则该项目的净现值率约为：

A.0.18                B.0.24

C.0.30                D.0.36

答案：B

解析：NPVR=[70×(P/A,10%,6)-250]/250

=[70×4.3553-250]/250≈0.24

（查表得年金现值系数(P/A,10%,6)≈4.3553）

39.当项目存在多个内含报酬率时，通常应采用：

A.较高的IRR作为决策依据           B.较低的IRR作为决策依据

C.净现值法（NPV）进行决策          D.投资回收期法进行决策

答案：C

解析：当项目存在多个IRR时，NPV法是更可靠的决策工具，因为它直接衡量项目对股东财富的增加或减少。

40.某项目初始投资为300万元，年净现金流量为90万元，寿命期为5年，资本成本为12%。则该项目的内含报酬率约为：

A.10.5%                  B.11.8%

C.13.4%                  D.15.2%

答案：C

解析：通过内插法计算：

当r=12%时，NPV=90×(P/A,12%,5)-300≈16.93万元

当r=14%时，NPV=90×(P/A,14%,5)-300≈-7.67万元

IRR≈12%+(16.93×2%)/(16.93+7.67)≈13.4%